华力创通（300045）研报：通导一体化龙头，卡位低轨卫星核心赛道
一、研报核心观点
华力创通作为国内“卫星通信+卫星导航”双技术龙头，是低轨卫星产业链核心元器件与终端解决方案的标杆企业。公司凭借自主研发的多模集成芯片、抗辐照星载设备等核心产品，深度覆盖低轨卫星载荷、地面终端及测试设备全环节，已绑定国内头部商业航天企业并斩获亿元级订单。随着低轨卫星组网加速、手机直连卫星等应用落地，叠加军工与民用市场双重需求爆发，公司将充分受益于国产替代与技术升级红利，稳固其在低轨卫星概念股中的核心标的地位。
二、核心竞争力：技术、布局与资质三重壁垒
1. 双核心技术领跑，芯片壁垒行业稀缺
公司是国内少数掌握卫星通信与导航双核心技术的民营企业，芯片领域形成不可复制的竞争优势。自主研发的天通+北斗一体化芯片HTD3010，实现“高轨天通+低轨GW+北斗三代”三模集成，国内仅华力创通、54所、华为海思三家具备该技术能力，且另外两家为非上市公司，技术稀缺性显著。新一代卫星通信SoC芯片成本较上一代降低40%，北斗三号基带芯片精度达±1cm，抗干扰算法可保障无地面信号区稳定传输，军工市场占有率超70%。
在低轨卫星关键技术领域，公司重点推进抗辐照星载计算处理设备与多模卫星通信SOC芯片研发，其自主研制的抗辐射安全芯片是国内唯一应用于高轨通信卫星及深空探测任务的产品，完美适配太空极端环境需求。同时，公司累计布局卫星应用相关核心技术，形成从芯片设计到终端落地的完整技术闭环，研发投入占比长期保持高位，2024年达44.34%，持续巩固技术领先优势。
2. 全产业链覆盖，军民场景双向赋能
公司构建了“芯片-板卡-模块-终端-测试设备”的完整产业链布局，可提供一站式卫星通信与导航解决方案 。在低轨卫星产业链各环节均有核心布局：空间段推进抗辐照星载计算设备产业化，地面段提供卫星移动通信综合测试仪，用户端覆盖手持、车载、船载等系列终端产品，其中HBD2305卫星电话、HBD4200船载终端已实现规模化应用 。
军民业务形成协同效应，公司具备二级保密资格、武器装备科研生产许可证等完整军工准入资质，服务于航空航天、国防电子等领域，军工业务的稳定需求形成安全垫。民用市场方面，其卫星通信芯片已通过华为Mate80系列实现消费级落地，未来有望拓展至更多手机品牌及消费电子设备，打开民用市场增长空间。
3. 客户绑定深厚，订单落地确定性强
公司前期参与国内低轨通信卫星通信协议和行业标准论证，技术储备与行业话语权突出。目前已与国内头部商业航天企业建立稳定合作，为某低轨卫星星座提供定制化射频芯片，单笔订单金额超2亿元，低轨卫星物联网终端芯片已完成客户测试，即将进入量产阶段。下游客户覆盖国防军工、商业航天、消费电子等多个领域，既有军工领域的长期稳定采购，又有商业航天的增量订单支撑，订单确定性与增长弹性兼备。
三、行业机遇：组网加速与需求升级双重驱动
1. 低轨卫星组网催生海量核心器件需求
全球低轨卫星星座建设进入爆发期，国内星座规划超2.5万颗卫星，规模化部署直接拉动芯片、抗辐照设备等核心器件需求。低轨卫星对星载设备的抗辐射、低功耗、高集成度要求严苛，公司的抗辐照星载计算设备、多模通信芯片等产品精准匹配这一需求，成为组网建设的核心配套环节。同时，卫星互联网与6G天地一体化网络融合发展，进一步拓宽卫星通信应用场景，带动终端与测试设备需求持续增长。
2. 国产替代与政策红利持续加持
我国卫星物联网关键技术国产化进程加速，政策明确支持商业航天企业参与系统建设，核心器件国产替代成为重中之重。此前卫星用高端芯片、抗辐照设备等长期依赖进口，公司通过自主研发实现技术突破，推动相关产品国产化率大幅提升，契合国家供应链安全战略导向。卫星互联网被纳入新型基础设施，专项基金与政策支持为公司技术研发、项目准入提供有力保障，加速产品商业化落地。
3. 民用场景爆发打开成长天花板
手机直连卫星成为消费电子新风口，工信部推动其规模应用，目标2030年卫星通信用户超1000万。公司芯片已实现消费级终端落地，随着更多手机品牌跟进卫星通信功能，民用终端芯片需求将迎来爆发式增长。此外，自动驾驶、无人机、远洋航运等领域对卫星导航与通信的需求持续升级，公司的车载导航芯片、船载终端等产品可快速切入这些场景，进一步拓宽业务边界。
四、风险提示与未来展望
1. 潜在风险
一是技术迭代风险，低轨卫星通信与6G技术快速发展，若公司新型芯片与星载设备研发进度滞后于行业升级节奏，可能面临产品适配不足问题；二是市场竞争加剧风险，随着低轨卫星市场升温，更多企业加速布局核心器件领域，可能导致市场竞争压力增大；三是项目推进不及预期风险，若下游低轨卫星星座发射计划延期，将影响公司订单释放节奏。
2. 未来展望
公司未来将聚焦低轨卫星核心产品的技术深化与产能释放，一方面加速抗辐照星载设备、多模SOC芯片的产业化进程，巩固技术壁垒；另一方面拓展与头部商业航天企业的合作，扩大终端产品在民用市场的渗透率。依托“通信+导航”双技术优势、全产业链布局及军民双市场赋能，华力创通有望成为全球低轨卫星核心器件与解决方案的领先供应商，在商业航天产业爆发中实现持续成长，强化其在低轨卫星概念股中的核心地位。
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